3月26日，蒙牛乳业(2319.HK)在香港召开2025年全年业绩发布会。2025年，面对国内需求增长动力不足、行业结构性深幅调整等多重挑战，蒙牛顶压前行，坚定推进“一体两翼”战略，业务结构持续优化，发展韧性显著增强，全年实现收入822.4亿元，经营利润为65.6亿元。

25日发布的业绩公告显示，蒙牛通过一系列精细化管理举措提质增效，公司毛利率达39.9%，经营活动现金流达87.5亿元，自由现金流达63亿元，三项指标均创下历史最高水平。

受业绩利好带动，蒙牛股价26日逆势上涨，报收16.32港元，涨幅2.64%，盘中一度涨超6%。花旗表示，预计蒙牛2026年销售额恢复至中个位数至低个位数增长，利润率重新扩张，维持对蒙牛的“买入”评级。

坚持战略定力，“一体两翼”协同发展

2025年，蒙牛保持战略定力，“一体两翼”全面推进，品类结构持续优化：在“一体”方面，常温、低温稳健回升，筑牢液态奶基本盘，鲜奶、奶酪、奶粉及国内冰淇淋板块均实现双位数增长；在“两翼”侧，创新业务在精深加工、功能营养等领域取得突破性进展，国际业务在东南亚市场及澳新基地均有不俗表现。

管理提质增效，蓄力迎接周期复苏

强劲韧性的背后，是一场深入肌理的管理进化。2025年，蒙牛通过主动调整与精益化管理，在行业低谷期优化资产质量，提升运营效能，并以确定性的高分红加回购政策持续回馈股东信任，为即将到来的行业周期复苏积蓄力量。

蒙牛携手现代牧业等联营公司，在上下游全面推进“牛群结构、饲喂结构、种业结构”等八大结构升级，助力合作牧场提升抗风险能力。数据显示，“十四五”期间，蒙牛合作牧场奶牛平均单产从16公斤提升至35公斤，牧场平均降低公斤奶成本近0.2元，全面实现提质、降本、增效。

同时，蒙牛在供应链体系推进数智化和精益化运营，实现了从采购、生产到物流、销售的全链路降本增效。公告显示，2025年蒙牛销售和行政费用均同比下降，库存周转天数和应收周转天数则进一步优化；全年经营现金流和自由现金流分别达到87.5亿元、63亿元，均创历史最高水平；报告期内，蒙牛主动优化资产质量，对部分闲置设施及应收账款等历史遗留风险进行识别与出清，展现出卓越管理效能及强大的抗风险能力。

2026年伊始，随着原奶供需趋于平衡，价格企稳信号明显，行业周期性复苏的预期不断增强。蒙牛也通过“冬奥营销+农历新年”的组合拳，成功带动销售转化，迎来了2026年的“开门红”。高盛、花旗、中信等多家国内外机构相继发布积极评价，表示看好其未来增长性。

蒙牛总裁高飞表示，“十五五”开局之年，行业整体正呈现企稳回升、复苏向好的良好态势。蒙牛将积极响应国家“十五五”健康优先发展战略，坚定“一体两翼”落地执行，加速布局基础营养、功能营养、医学营养等营养赛道，持续以产品价值为消费者创造健康价值，以企业自身的高质量发展，为加快实现奶业振兴和“健康中国”贡献新的更大力量。